软件行业的成长空间广阔，随着企业综合服务能力的提升，其成本消化能力也日益突出，高成长的特质以及成本转化能力的加强，使其成为攻守兼备的投资选择。

　　2008年1-2月，我国软件产业累计完成软件业务收入922.75亿元，同比增长28.7%，增速比去年同期高7.1个百分点，比整个电子信息产业高11个百分点；规模以上企业个数达12317家，比去年同期增加了492家；全行业就业人数超过130万人。

　　软件外包压力重重：受益于产业转移，国内低劳动力成本优势作为软件外包业务成长的长期驱动力，使得我国的软件外包业务近年来始终高速发展。但是，人民币升值降低了软件外包业务的盈利空间。如果考虑到企业心理因素、对人民币更大的升值预期，以及竞争对手乘虚而入等因素，行业利润率将可能减少8%以上。

　　盈利模式的巨大变革，网络化催生软件服务运营商：2008年，新兴的网络服务内容和形式将不断涌现，新型的综合门户即将出现。软件产品及服务向着方便用户使用和体验的方向发展，软件服务的提供方式与服务范围都会有所拓展。产品供应商、解决方案提供商将逐渐转向互联网服务，软件产品与服务的融合将通过互联网进一步深化。

　　（1）市场空间巨大，自主创新为优秀企业插上翅膀——行业应用软件供应商

　　随着行业集中度的提高，优秀的行业应用软件供应商的议价能力日益显现，最为显著的就是服务于金融行业的软件类企业，在2007年，其不同的产品平均提价幅度在20%以上，面对通货膨胀的压力，该类厂商更具投资吸引力。巨大的市场空间，稳定的客户资源、较高的利润率水平以及不断增长的收入都是值得关注。

　　（2）信息化深入进行，综合服务能力决定成本转嫁能力——IT服务商

　　随着中国IT产业的升级，客户需要的不再是软硬件产品的简单组合，而是以客户需求为导向的整体服务方案，我们认为具备较强研发实力的系统集成商是其中的主要争夺者。随着行业集中度的提高，优势IT服务商能力的健全，其盈利能力进一步提升，规模经济进一步显现。目前，系统集成商基于对客户业务的了解和良好客户关系，其未来长期的生存空间很大。

　　（3）企业的消费品，升级换代需求旺——管理软件商

　　企业应用软件尤其是管理软件日益显示出其消费品的特征，我们判断，未来5年中国企业管理软件增长将呈加速态势，企业需要各类软件的升级应用。以管理软件为例，企业最先购买的财务管理模块，近两年来供应链管理、客户关系管理以及人力资源管理日益成为企业的升级需求，同时管理软件的性能升级需求也在不断提升。管理软件供应商纷纷加大服务的投入，不断提高客户的消费粘性。

　　2008年1-2月，我国软件产业累计完成软件业务收入922.75亿元，同比增长28.7%，增速比去年同期高7.1个百分点，比整个电子信息产业高11个百分点；规模以上企业个数达12317家，比去年同期增加了492家；全行业就业人数超过130万人。

从我国软件产业收入构成来看，软件技术服务增长最快，2008年1-2月累计完成收入160.3亿元，同比增长38.3%，增速比软件行业高9.6个百分点，在软件产业中所占比重达17.4%，比去年同期高出1.2个百分点；软件产品收入为331.9亿元，同比增长25.5%，占软件产业总收入的36%，继续是软件产业的主要组成部分。

　　2008年1-2月，我国软件产业效益出现下滑，共实现利润总额68.6亿元，同比下降4.6%。效益下滑的原因主要有：

　　（1）2008年整个电子信息产业增速下滑，对软件产业的需求产生一定影响；

　　（2）人民币继续升值，不但增加了软件外包的成本，而且造成以美元结算的外包收入的减少，直接影响外包企业的效益；

　　（3）软件产业规模效应显著，大型外资软件企业加强了对国内市场大客户群的竞争，部分中小型软件企业效益下滑；　

　　（4）根据软件企业经营特点，1-2月是软件企业签订合同和开发的初期，年底开发完成后才能回款，因此年初软件企业亏损的情况较多。

 

　　2006年1月1日起，经认定的年度国家规划布局内重点软件企业，当年未享受免税优惠的，可减按10%的税率征收企业所得税。2006年起，信息产业部及相关部委陆续出台了《加快推进大公司战略》、《国家规划布局内重点软件企业认定管理办法》等有关政策，从税收和研发经费等方面都加大了对大型软件企业的支持力度，更加注重扶植优秀企业和鼓励本土企业的自主创新及国际化发展，这为中国软件企业做大做强创造了良好的政策环境。

　　近期有望出台的《软件与集成电路产业发展条例》将继续和深化“18号文件”的各项优惠政策，包括加大所得税的优惠，设立专项扶持基金等。另外，2007年12月11日新企业所得税法的出台，其中部分涉及所得税优惠政策调整的条款将对软件行业上市公司2008年后的业绩产生较大影响。国家需要重点扶持的高新技术企业，维持目前的税收优惠政策，即减按15%的税率征收企业所得税。企业所得税法规定，企业开发新技术、新产品、新工艺发生的研究开发费用，可以在计算应纳税所得额时加计扣除。实施条例据此明确，企业的上述研究开发费用在据实扣除的基础上，再加计扣除50%。此项条款的实施对于拥有自主知识产权软件产品的相关企业具有积极的意义，能够引导国内软件企业加大研发投入，促进整个产业走向高端。对软件产品占比较高的企业而言，初步测算可提升其净利润10%左右，对于软件企业业绩的提升具有一定的作用。

 

　　中国市场的软件和服务在IT投入中的比例，一直低于成熟的欧美市场，随着应用逐步成熟，2008年用户对软件的需求进一步增长。用户需求的持续快速增长主要得益于两方面，即企业运营竞争压力的增大，以及政府的有力推动。

　　根据软件与信息服务业的“十一五”(2006-2010年)的规划，未来四年中国软件产值年均增速将超过30%，到2010年，软件收入将超过1.3万亿元人民币，软件出口达125亿美元。2010年中国将形成年销售额超过50亿元的软件企业，软件从业人员达到250万人左右。从2008年前两个月的数据来看，高速增长的势头依然没有改变，软件行业的市场空间巨大。

 

　　根据赛迪顾问最新研究数据，2007年中国软件外包服务市场的增长率将从2006年的55.4%降低到40.6%。综合估计，中国软件外包服务市场未来5年将以35%的年均复合增长率高速增长，超过同期全球的13%年均复合增长率，到2012年中国软件外包服务市场规模将超过90亿美元。

受益于产业转移，国内低劳动力成本优势作为软件外包业务成长的长期驱动力，使得我国的软件外包业务近年来始终高速发展。但是，人民币升值降低了软件外包业务的盈利空间。如果考虑到企业心理因素、对人民币更大的升值预期，以及竞争对手乘虚而入等因素，行业利润率将可能减少8%以上。

人民币升值将对中国软件出口业产生重大影响。目前国内厂商一般都处于纯粹接包方的地位，在接包业务价值链中，也处于低端部分，即初级的编码外包以及部分的测试外包业务。产业链高端的软件需求研究、总体设计以及详细设计等环节中国企业都很少触及。中国的软件外包业产业附加值较低，行业利润不高，目前一些大型外包企业的软件外包业务利润率大约为20%-30%左右，普通中小厂商的利润率小于10%。

 

　　软件产业出口中70%左右的成本属于人员工资。人民币每升值1%，软件出口的利润将降低0.7个百分点；如果人民币升值3%，软件出口的利润率将直接降低5个百分点。这对利润率低于4%的软件企业无疑会有极大的打击，对刚刚突破的软件外包业务的影响更加严重的。与此同时，在软件外包业务中，BPO业务在中国刚刚开始，BPO业务中80%以上的成本属于人力成本，人民币升值对中国BPO的发展也将是致命的打击。

 

　　互联网使得软件的盈利模式受到挑战，甚至面临被颠覆。微软迫于Google这样新生力量的压力，推出了WindowsLive/OfficeLive网络服务战略，走出了“从软件到服务”之路的第一步。比尔·盖茨说，“这是我们对软件思考方式的一大变革”。

金山在发布其互联网安全软件金山独霸时重申将坚持“软件免费，服务有偿”的策略，金山还推出了一款完全在线的词霸豆豆产品。除了金山公司把“向互联网转型”当做战略目标，金蝶、浪潮、金算盘、速达等国内软件供应商也纷纷表示，互联网将是软件的重要拐点。

　　2008年，新兴的网络服务内容和形式将不断涌现，新型的综合门户即将出现。软件产品及服务向着方便用户使用和体验的方向发展，软件服务的提供方式与服务范围都会有所拓展。产品供应商、解决方案提供商将逐渐转向互联网服务，软件产品与服务的融合将通过互联网进一步深化。

　　目前，软件服务运营商的雏形已开始显现，例如微软的.Live网站，Google的搜索服务，Salesforce的CRM服务，上海电信的“理想商务”等等。这些公司开始通过网络向用户提供一些细分的软件服务。专业人士预计，到2010年，将会有独立的软件运营商出现，他们通过自己的网络，向用户提供各种软件服务。

　　随着2008年第一季度来的大幅调整，软件行业的上市公司的投资价值已非常突出。

该行业高速成长的特征在目前的估值水平越发显示出其投资价值，在2008年第二季度，我们的投资思路仍然围绕成长性来展开，该行业投资机会突出，将备受投资者关注。

　　在经历基础设施的大规模采购阶段、单一业务系统的探索建设阶段之后，从我国整体信息化来看，将在“十一五”期间全面进入信息化的最核心内容——主流业务系统的信息化建设。实际上，这样的变化也意味着“信息化的普及认识”阶段基本结束，人们对信息化所带来的效率提高等作用已经不再存有怀疑，“改变原有的手工工作模式、应用计算机来操作业务”已经成为了共识，这也让信息化建设真正告别了以往的“技术驱动”模式。

　　行业软件市场正在引起越来越多的企业关注，包括曾经的通用软件企业；行业应用软件也被越来越多的企业看作是目前中国软件业的主战场，乃至中国软件企业创新的主战场。

首先，行业软件市场的空间足够大。中国拥有31个省、13多亿人口，可以说中国没有小行业，只要企业能在某个行业内成为佼佼者就能生存和发展得不错。

其次，区域的差异、行业的差异、企业大小的差异、甚至国有企业和民营企业的差异，中国行业软件市场远比国外市场复杂。加上中国经济正处于快速发展的阶段，行业用户自身的运行模式也处在快速调整中。这决定了中国的行业应用需要大量的个性化开发，需要更快更好的本地化服务，这些正是国内企业的空间所在。

　　第三，目前中国的行业软件市场仍然处在充分竞争的阶段，参与竞争的主体多，充满了挑战，也蕴涵着机会。国外的行业信息化市场已经进入了相对稳健发展的阶段，中国作为新兴市场，对行业软件开发的挑战更大，国内软件企业不仅能获得客户，更能提升自己的技术开发能力。

中国的软件企业已经开始理性地思考自己的生存之道：是越泛越好，还是越专越好？是要利润率，还是要规模？美国专注于保险行业解决方案的CSC，2006年全年营业额竟达到了146亿美元。类似的企业让我们看到，“专”与“大”并不是截然对立的两面。随着行业集中度的提高，优秀的行业应用软件供应商的议价能力日益显现，最为显著的就是服务于金融行业的恒生电子，在2007年，其不同的产品平均提价幅度在20%以上，面对通货膨胀的压力，该类厂商更具投资吸引力。

　　随着中国IT产业的升级，客户需要的不再是软硬件产品的简单组合，而是以客户需求为导向的整体服务方案，这就催生了在未来3-5年中必将产生一类厂商，他们以提供整体服务（包括软硬件、咨询、开发等等）为宗旨，进而占据产业链主导地位。

我们认为具备较强研发实力的系统集成商是其中的主要争夺者。随着行业集中度的提高，优势IT服务商能力的健全，其盈利能力进一步提升，规模经济进一步显现。

目前，系统集成商基于对客户业务的了解和良好客户关系，其未来长期的生存空间很大。系统集成商有两点优势是明显的：

　　（1)对客户的控制力较强。由于系统集成商的客户业务系统建设经验丰富，对客户的需求有着更加细致的了解。

　　（2)对硬件产品和其它软件产品等资源调配能力更强。系统集成商作为大型企业IT部门的替代，发展全方位的IT服务，具有良好的生存空间。实际上，一些一流的跨国企业以及信息化程度较高的行业内的企业已经将IT功能彻底外包出去。

　　

　　3.3企业的消费品，升级换代需求旺——管理软件商

　　企业应用软件尤其是管理软件日益显示出其消费品的特征，我们判断，未来5年中国企业管理软件增长将呈加速态势，企业需要各类软件的升级应用。以管理软件为例，企业最先购买的财务管理模块，近两年来供应链管理、客户关系管理以及人力资源管理日益成为企业的升级需求，同时管理软件的性能升级需求也在不断提升。管理软件供应商纷纷加大服务的投入，不断提高客户的消费粘性。

据CCID预测，中国的管理软件市场未来4年CAGR为19.9%。结合目前国内各企业的信息化程度（信息化程度目前还不高，为西方发达国家的1/10）以及ERP供应市场的日益集中，我们判断，ERP企业未来10年都会持续快速发展。

　　2006年以来，国内ERP市场复苏，中小企业市场是拉动国内ERP市场复苏的主力。目前，中端市场成为各家巨头争夺的主战场，主要厂商有SAP、微软、用友、金蝶等。中国ERP行业，用友软件目前的市场占有率最高，在24%左右。

 

引自东方财富网( www.eastmoney.com 或 www.18.com.cn )